作家 | 特约研究员 William
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2023 年 2 月 20 日，香港证监会就加密货币来去发布了《究诘文献》，记号着港府在放开加密货币来去畛域迈出了伏击一步。起初，笔者并未对《究诘文献》抱有较大期待，主要原因在于世东说念主照料的“允许散户来去加密货币”的政策利好在此之前早有据说，其次则是基于日韩等国的教养，合计香港的加密货币政策大抵不外“允许 700 万香港住户来去 BTC/ETH 等少数币种”，并未有太大冲突。直至几天后，笔者完好阅读了整份《究诘文献》，才发现低估了港府的意志与宏愿。为更好地解读《究诘文献》，本文从框架蓝图、机遇与挑战三个方面进行证据。
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一、香港加密货币商场的将来蓝图凭证港府的轨制安排，公众究诘在于匡助商场东说念主士了解各项监管建议的酌量，及让公众建议意见，为建立及守护有用的监管轨制作念出孝敬。从另一个角度讲，《究诘文献》不错作为是本质落地法案的起草本，在大的方朝上不会松开变动。因此，咱们得以从《究诘文献》中一窥香港将来的“Web 3.0发展蓝图”。本次《究诘文献》中蕴含着三个伏击框架性轨制策动：双重执照、准入安排和不容事项。
1. 双重执照
凭证《究诘文献》第 Ⅳ 部分的章程（见媒介 89-92），将来港府实行双重执照轨制，即加密货币来去平台需要同期握有《证券及期货条例》下的执照以及《打击洗钱条例》下的 VASP 执照。
对于《证券及期货条例》下的执照，凭证香港证监会 2019 年发布的《态度书》之要求，平台运营方如在香港经营假造财富来去平台，并在其平台上提供至少一种证券型代币的来去，便会属于香港证监会的统帅范围内，须握有第 1 号牌（证券来去）及 7 号牌（提供自动化来去处事），举例，握牌平台 OSL Digital Securities Limited 所本质握有的等于 1 号牌和 7 号牌。此外，要是加密货币平台要向投资者提供一些假造财富投资究诘处事，那么 4 号牌亦然必备。
为了简化设施，《究诘文献》章程央求东说念主在同期央求《证券及期货条例》以及《打击洗钱条例》下的执照，只需在报告一份详尽央求表格并注明同期申领两份执照即可。
2. 准入安排
在准入安排方面是本次笔者颇感有时的方位。按原有的预期，准入安排上瞻望是“允许香港住户买卖主流加密货币”，这句话包含两层含义：一是排外原则，只允许本次住户参与来去，摈弃香港地区除外用户；二是来去种类，只允许用户来去少许主流加密货币，如 BTC 和以太坊，其他加密货币被摈弃在外。关联词，现实《究诘文献》中的准入安排策动更为绽放。
当先是用户方面，除了家喻户晓的“允许零卖投资者参与来去”外，《究诘文献》在用户所在地上并未建设过多搁置。
《适用拓荒》的《Ⅸ. 与客户进行来去》9.3 部分章程：“平台运营者应确保其顺从在其提供处事的司法统帅区内适用的法律及规例，应制定及实施各项行动”，并例举了包括商场实施搁置、IP 紧闭等行动。这其实意味着在香港的加密货币来去平台可面向大众用户，只需顺从关连司法统帅区法律即可，那么诸如日本、新加坡、土耳其等对加密货币友好或暂无关连法律表率的国度和地区，平台在原则上齐可展业。
其次是在财富端，《究诘文献》凭证用户类型进行了鉴识：对于专科投资者，其允许的来去产物安排为“尽责审查+事前奉告”，对于零卖投资者，其允许的来去产物安排为“尽责审查+结伴历的大型假造财富+书面批准”。
www.crowncitybet888.com当先是“尽责审查”。《究诘文献》中章程，“平台运营者在纳入任何假造财富以供买卖（无论是否向零卖客户提供）之前，应该先对该等假造财富进行系数合理的尽责审查”（具体审查内容见《拓荒》7.5）。除此之外，凭证《拓荒》7.8，平台还需要对假造财富的智能合约进行寂然审计。终点注主见是，要是是面向零卖投资者，凭证《拓荒》7.9，要求“假造财富不属于《证券及期货条例》所指的‘证券’的界说范围”。
其次是“事前奉告”，凭证《拓荒》16.4，仅供专科投资者买卖的假造财富，只需事前奉告证监会即可，无需证监会批准。可是，对于售予零卖投资者的财富，《拓荒》16.3要求“平台就联系酌量事前征求证监会书面批准”。
终末是“及格的大型假造财富”，《究诘文献》中指出，“在获纳入以供零卖用户买卖前。应已获纳入由至少两个指数提供者所推出的至少两个或遴选的指数当中”，况且章程“两个指数提供者应互不关联及互相寂然，此外，至少有一个指数应由在发布传统证券商场的指数方方面具有教养的指数提供者建议”。
欧洲杯公众号从上可看出，对于专科投资者，在财富种类上的章程更为宽松，非论加密货币是否属于“证券”限制，均可进行来去，只需报备证监会即可；但在零卖投资者方面，其要求是“结伴历的大型假造财富”，这本质上是为除BTC、ETH除外的加密货币纳入零卖投资者来去产物序列提供了商场化的轨制保障。仅从笔者的角度看，市值名次前五大甚而前十大的加密货币均有入选的可能。
澳门新葡京广告关联词，《究诘文献》章程面向零卖投资者，证监会具有审核权，“加密货币是否属于证券”咫尺在业界尚有争论，其中的圭臬本质上由香港证监会决定。这是一把“双刃剑”，刚正是保护了零卖投资者权益，坏处是搁置了商场来去解放。其中的典型案例即日本，尽管日本早已将加密货币来去正当化，但加密财富的来去需要已毕过程日本金融厅的审核，咫尺日本允许来去的加密货币唐突有8种，这亦然为什么日本商场未能发展起来的主要原因。
“能耗双控”核心指标作为效率指标能耗强度，地区产业结构、能力、发展阶段密切相关，衡量高质量发展标尺。总体而言，在准入安排上，港府的绽放力度依然逾越了笔者的预期，但从部分细节策动上咱们也能看出，在若何均衡商场茁壮与投资者保护的问题上，香港证监会靠近一定的挑战。
3. 不容事项
《究诘文献》明确章程：
平台运营者不应登载联系特定假造财富的任何告白（见《拓荒》9.18）；平台运营者不应就假造财富期货合约或关连繁衍器具进行任何销售、来去或买卖行动（见《拓荒》7.23）；除非是平台运营者所签订的平台除外背对背来去及在证监会因应个别案而准许的少数情况下，不然平台运营者不应参与自营来去（见《拓荒》13.2）。咫尺，绝大多数加密来去所齐有繁衍品业务和自营业务，其中繁衍品业务占据收入的大部分，因此可料念念，咫尺大多数加密货币来去平台很难举座搬迁至香港，可行的情景之一是在香港建立分站或寂然的子公司。
需要注主见是，香港证监会在本次究诘中就繁衍品业务对公众伸开了调研，瞻望将来会出台触及繁衍品的具体政策执法。
二、香港加密货币商场的将来机遇在《究诘文献》出台后，许多 Web 3.0 从业者将其视为加密货币来去平台的新发展机遇。事实上，加密货币来去平台并不是最大的机遇---除了因为来去赛说念的竞争依然终点强烈外，《究诘文献》尚未触及一些对来去平台有要紧影响的细节（具体见下一章）。从举座框架标的看，笔者合计机遇主要集中在以下几个畛域：
2024年欧洲杯举办地（1）KYC/AML处事---出身亚洲版的ChainAnalysis
本次《究诘文献》将“意志你的客户”以及“打击洗钱/恐怖分子资金筹集”列为要点章程之一，其中的附录 B 和附录 C 均是对于 KYC/AML 的明确拓荒。在可料念念的将来，KYC/AML 处事将成为香港地区合规来去平台的刚需，届时将出现可并列 ChainAnalysis 的亚洲公司。
（2）加密货币指数---商场策略业务
皇冠博彩本次《究诘文献》最大的亮点之一在于，“纳入加密货币指数”成为“财富是否可面向零卖投资者”的必要条目。一方面，财富是否具备“高流动性”交由商场判断，减少了权柄寻租空间，普及了商场成果；另一方面，财富纳入关连指数后将有更多资金涌入，增强其流动性。在将来，加密货币指数除了其具有是否可出售给零卖客户资历的“裁判权”，在其基础上还将繁衍出开阔的资管产物，因此可将其作为一项策略性的业务进行布局。
（3）来去所配套处事---安全、监察、评估、保障
曾有行业东说念主士式样亚洲的加密货币来去平台是“亚细亚的孤儿”，一直在寻找不错“落地生根”的迦南之地。在香港出台繁密利好政策后，尽管许多细节尚不辉煌，但并不妨碍各大加密货币来去平台列队“落户”香江。《究诘文献》中对汇聚安全、监察系统、监管评估、外部保障等均作念了安排，这将对来去所关连配套处事带来开阔的商场需求，从咫尺各大来去平台在香港土产货高薪遴聘 RO（Responsible Officer）可见一番。但需要注主见是，该畛域过于细分，尽管存在机遇，但很难出现独角兽巨头。
三、香港加密货币商场的将来挑战世界上最大的博彩公司皇冠客服飞机：@seo3687尽管《究诘文献》的出台给了信心，但在一些伏击的技艺性细节上《究诘文献》未作念详备证明，给将来发展带来一点不确信性，主要体咫尺以下几个方面：
为什么 Austin 会格外关注这个细节呢？因为诺兰在采访中也说：“时间一直是我众多电影中的一个因素”。同时如果我们将这句话带入电影就能理解，研究核武本身就是改变世界格局的一场倒计时，时间对于电影中的人物来说是一个非常重要的元素。
太平洋在线轮盘1. 银行账户
在 2017 年大众绝大多数国度或地区尚未对加密货币迈出本质监管一步时，日本率先出台了关连法律，将加密货币来去正当化，成为大众第一个对加密货币友好的国度。关联词近五年齿后，日本并莫得成为 Web3.0 国际中心，其中一个伏击原因在于握牌的日本来去所只允许客户用实名日本银行卡购买加密货币，这说念门槛基本将异邦客户断绝在外。
凭证商场调研，咫尺香港地区的大多数生意银行不撑握开设加密货币类业务的银行账户；其次，国外银行账户是否可接入香港地区的来去平台，《究诘文献》尚未作念明确章程。应注主见是，该问题触及生意银行的监管，需要香港证监会和金管局两个部门的谐和配合。在一定进程上，银行账户问题将决定将来香港是否会成为 Web3.0 国际中心的伏击成分之一。
2. 来去对问题
日本未能成为加密货币来去中心的另一个原因在于，握牌日本来去所只允许日元与数字货币来去，即只领有法币来去对，且这类来去对的总额吝惜，严重搁置了用户的投资解放。从本质情况看，咫尺币币来去对（如 BTC、ETH、USDT 等来去对）已逐渐成为商场主流。更为伏击的是，币币来去对可减少银行账户的使用，用户不错平直在平台上充提币以进行来去，与 DeFi，GameFi 等行业生态的议论更为细密。虽然，这会给来去平台的 KYC/AML 带来一定的压力。但要是香港念念要成为 Web3.0 中心，至少要绽放币币来去对，包括在计价货币的取舍上，可遴聘港元踏实币，以争取港元在行业中的语言权。咫尺《究诘文献》中尚未对该细节作念明确章程。
3. 财务肃肃性问题
皇冠体育竞猜凭证《拓荒》6.3 的章程，“平台运营者须时辰守护不少于该平台运营者的章程速动资金的速动资金”，况且对速动资金的经营基准和劝诫线均给出了详备证明（6.3,6.8）。关联词现实情况是，大部分加密货币来去平台并不是握有传统道理上的速动财富，而是握有开阔不同种类的加密货币类财富，且这些财富的流动性和风险有很大的死别。举例从 FTX 歇业后流出的财务报表可看出，FTX 主要握有万般加密货币，而加密货币在特定条目卑劣动性的赶快穷乏，是导致 FTX 歇业的主要原因之一。因此在财务肃肃性方面，证监会可能需要对流动性监管另作念稀奇章程。
四、写在文末由于疫情和地缘政事的影响，香港的国际金融中心性位在畴昔几年受到了挑战，而本次《究诘文献》的发布，不止为港府对寂静我方国际金融中心性位的强力宣言澳客足球app下载，其中所蕴含的契机，不错类比上世纪 70 年代布雷顿丛林体系解体后兴起的当代外汇商场。不单是值得 Web3.0 的从业者照料，更值得金融行业的全体从业者喜欢。